配资开户流程长期能用吗
（来源：金属矿产）
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（摄影：赵志霄） ]article_adlist-->根据中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。
4月至5月中旬，盘面多头主导铝价高位震荡，国内主力采取“高抛低吸”操作策略，国际金融资本和产业资本仍处于多空激烈对峙状态。目前，铝价处在长期价格区间高位，伦铝价格震荡上涨，沪铝价格高位震荡。国内市场看跌情绪较强，期权市场预期5月铝价主要在24000-26000元/吨区间运行。
多头主导铝价高位震荡。沪铝盘面，4月中上旬，多头增仓12.4万手拉升铝价上涨，4月17日达最高价为25675元/吨，随后部分多头止盈离场，叠加空头资金小幅增仓打压，铝价高位回落，整体价格在23000-26200元/吨区间宽幅震荡。伦铝盘面，4月中旬至下旬，多头增仓拉升铝价至3650美元/吨附近受阻，之后快速减仓撤退，带动铝价回落调整。5月上旬，多头再次试探性增仓拉升价格后快速撤退，铝价窄幅波动。4月30日，沪铝收盘价24430元/吨，较上月同期24725元/吨下跌1.2%；伦铝收盘价3480.5美元/吨，较上月同期3445美元/吨上涨1.1%。
图1：多头主导铝价高位震荡
国内主力收缩空头敞口，国际金融资本和产业资本多空激烈对峙。4月30日，沪铝持仓量前20期货公司持有净空头21790手，较上月同期收缩空头敞口18315手。伴随铝价高位震荡，国内主力采取“高抛低吸”操作策略。5月1日，伦铝商业机构持有净空头157418手，较上月同期空头敞口收缩5684手，投资基金持有净多头175454手，较上月同期多头敞口扩大17097手。
图2：国内主力收缩空头敞口，国际金融资本和产业资本多空激烈对峙
逼仓风险处于中等水平。4月30日，沪铝主力合约持仓量为29.4万手，一手5吨，上期所指定交割仓库铝库存48.3万吨，盘面持仓规模与库存之比为3.04，处于历史均值偏低水平，国内逼仓风险较低；LME3个月期铝持仓为68.2万手，一手25吨，库存36.7万吨，月均可交割产量175万吨，未来3个月内持仓量与交易所库存和产量之和的比值为3，国际市场逼仓风险处于中等水平。
图3：逼仓风险处于中等水平
铝价处在长期价格区间高位。沪铝期货价格长期运行区间在11500-25000元/吨，伦铝期货价格长期运行区间在1500-3600美元/吨。4月30日，沪铝主力合约收盘价为24430元/吨，处在长期价格区间上沿附近；伦铝期货收盘价为3480.5美元/吨，处在长期价格区间94%分位。
图4：铝价处在长期价格区间高位
沪铝价格高位震荡，伦铝价格震荡上涨。4月，沪铝价格继续在23000-26200元/吨区间运行，4月17日上涨至阶段高点25675元/吨，4月30日下跌至阶段低点24315元/吨，维持高位震荡；沪铝价格维持震荡上涨态势，4月价格先涨后跌，在3370-3690美元/吨区间窄幅震荡调整。
图5：沪铝价格高位震荡，伦铝价格震荡上涨
沪铝远月合约较近月合约小幅升水，现货资源趋于宽松。4月30日，沪铝远月合约价格较近月合约小幅升水0.7%，伦铝远月合约价格低于近月合约308.1美元/吨，折合贴水8.9%；伦铝Cash/3M升水56.17美元/吨，较上月同期上涨8.96美元/吨，反映现货资源供需趋紧。
图6：伦铝Cash/3M升水56.17美元/吨
Wind，五矿期货研究中心
国内市场看跌情绪较强，期权市场预期5月铝价主要在24000-26000元/吨区间运行。4月以来，沪铝期权隐含波动率逐步走低，4月30日报收于16.72%，位于近半年中部偏低水平。从沪铝期权较大持仓量所在行权价来看，4月30日，al2606合约看跌期权较大持仓量所在行权价为24000元/吨，期权费183元/吨，看涨期权较大持仓量所在行权价为26000元/吨，期权费79元/吨，市场预期5月铝价主要在24000-26000元/吨运行。从沪铝期权持仓量来看，4月30日，看跌期权持仓量35272手，较上月同期减少3800手；看涨期权持仓量为73080手，较上月同期增加771手；持仓量PCR报收于0.48，较上月同期下降0.06，国内期权市场看跌情绪较强。
图7：隐含波动率和期权持仓量PCR下降至较低水平
作者 | 宋歆欣 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）
王祎萌 中国金属矿业经济研究院（五矿产业金融研究院）配资炒股指南刘显杰 五矿期货研究中心研究员
元股证券:ygzq.hk李立勤 五矿期货期权事业部投研高级经理
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